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導讀:
國際油脂價格走強與國內三大油脂庫存偏低共同點燃油脂市場的上漲情緒。進入8月份，國內油脂市場展開新一輪漲勢。在低庫存和高需求下，預計短期內油脂市場整體仍將保持強勢。
5月底以來，油脂市場的漲幅已經超出很多人預期，經過7月底的短暫回調之后，進入8月份，國內油脂市場展開新一輪漲勢。其中，鄭菜油已經突破9000元/噸關口，本輪漲幅高達34%，刷新2013年以來的最高水平;連棕櫚油升至半年高位，逼近6000元/噸;連豆油觸及6500元/噸。
油脂現貨市場跟隨期貨水漲船高，截至目前，國內沿海地區一級豆油現貨報價6530～6700元/噸，24度棕櫚油報價6080～6220元/噸，進口四級菜油報價9100～9370元/噸。
資金炒油高漲菜油大放異彩
本輪油脂行情受多重因素推動，資金炒油熱情高漲。為緩解疫情對經濟活動的沖擊，今年以來全球央行和政府機構紛紛推出前所未有的財政刺激計劃，貨幣寬松引發各方對未來通脹的擔憂。在油脂市場基本面好轉的情況下，大量資金流入油脂板塊，為油脂市場上漲創造了較好的宏觀條件。
菜油在進口菜籽受限、菜油供應偏緊無解的背景下，成為資金追捧的對象，中加關系稍有一點變數就會引起資金做多，瘋狂程度甚至已經超越供需基本面，漲勢異常亮眼。目前，菜油仍維持低庫存與低供應的緊張局面，加上最近極不穩定的中加關系，市場對未來菜油的進口仍有很大擔憂，短期內資金做多熱情不減，菜油有望繼續挑戰高位。
棕油供需收緊助漲油脂市場
國內外棕櫚油階段性供需收緊，接力菜油漲勢。受國際主銷區集中補庫提振，5月至6月馬來西亞棕櫚油呈現出增產季反季節性去庫存節奏。西馬南方棕櫚油協會SPPOMA預計7月馬棕油減產9.5%。另外，印馬兩國關系好轉，馬棕出口也呈向好趨勢。
船運調查機構ITS數據顯示，7月份馬來西亞棕櫚油出口量為171.7萬噸，環比增加5.8%?？紤]到產量減少及出口激增，馬來西亞棕櫚油庫存很可能在7月份降至3年新低。受產銷數據利好支撐，后續棕櫚油向上彈性較大。不過，全球疫情形勢依然堪憂，需求端的不確定性抑制棕櫚油漲幅，短期維持震蕩偏強走勢。
受進口利潤倒掛及檢驗檢疫加強的影響，7月份棕櫚油到港不及預期，加之消費較好，棕櫚油庫存繼續走低，港口庫存由40萬噸以上進一步降至30萬噸以下，目前棕櫚油進口利潤依然不佳，隨著消費旺季來臨，低庫存和高需求下棕櫚油上漲基礎仍較穩固。
豆油成交放量累庫不如預期
豆油成交不斷放量，也為本輪油脂價格上漲起到了內在支撐作用。7月份國內大豆到港量激增，大豆周均壓榨量持續高達200萬噸左右。豆油供應端面臨利空壓力，使得豆油基本面相對于菜油和棕櫚油表現偏弱。
由于豆油與菜油價差擴大，而豆油與棕櫚油價差縮小，豆油的替代效應增強，加之集團企業大量采購豆油現貨及遠月基差合同，豆油成交持續放量，減緩了高開機率下的累庫速度，在市場上形成四季度供應偏緊預期。
截至7月31日，國內豆油商業庫存在124萬噸左右，而未執行合同進一步提升至242萬噸，疊加目前國內菜油和棕櫚油庫存處于低位，豆油的替代需求仍有望帶來消費增量，隨著雙節備貨來臨，供需兩旺驅動下，豆油整體庫存壓力不大，行情依然看漲。
總體來看，國際油脂走強與國內三大油脂庫存偏低共同點燃油脂市場的上漲情緒。隨著學校開學和中秋、國慶雙節臨近，包裝油集中備貨將逐漸展開，季節性需求預期向好，在低庫存和高需求下，預計短期內油脂市場整體仍將保持強勢。
